港股於本週大幅回調，恆指下跌1,415點或5.7%，再次失守五十天線；科技指數更重挫579點或9.9%，周五盤中曾一度創歷史新低。在今輪的下跌中，能夠獨善其身的僅銀行、電信及石油等低估值、高股息的傳統價值股；較高估值的板塊如生物科技、電動車及SaaS股等則現較大幅的下跌。我們將陸續加倉估值較低及派息高的舊經濟板塊。

美國聯儲局於周四公布議息結果，基準利率維持於0% - 0.25%不變，符合市場預期。會後聲明與上月變化不大，同樣顯示聯儲局將適時加息，並將於加息後開始縮表。市場預計聯儲局或於最早3月完成縮減購債後隨即加息，全年加息次數將達3-4次，且縮表時間也可能將於更早來到。假如通脹率持續高企，以及失業率保持於低位，我們可以預期是次縮表及加息步伐將比過往更為快速和猛烈。當市場息率急劇上升，企業於未來的現金流將現更大的折現，故對增長股不利，當中仍處於蝕損中的企業尤甚。相反，本身已具備充足現金流的傳統價值股則成為了資金偏好的選擇。我們曾在早前的週報中預告因應「收水」，股市會更容易出現「潮退」的情況，而當中估值高的股份會有更大的調整壓力，與近期的實際市況吻合。

權益申報：撰文時，管理之投資組合持有中匯集團（00382.HK）。