本週港股略為回落，恆指跌168點或0.76%，科技指數跌136點或2.98%，恆指強於科指的情況仍舊持續。根據歷史圖表及市寬指標，我們認為港股於未來數週回落的機會不小，故已於本週略為減倉，現時倉位水平約8成。

美國聯儲局公佈3月份的議息會議紀錄，不但顯示來月的加息步伐將加快，預計下次議息將上調基準利率0.5%，更披露出此輪縮表速度將遠快於2017年時的步伐，當時縮表周期起初時僅每月縮減100億美元的債務，高峰時期的上限亦只為500億美元；而今輪縮表預期將每月縮減最多600億的國債以及350億的按揭押債券（MBS），合共每月縮表上限達950億美元，規模較上輪縮表增近一倍，預計於下次5月4日的會議後漸步啟動。消息後，資金明顯由科技板塊調出，轉入高現金流的防守性板塊，如必須消費品。

圖一：美國10年期國債息率減2年期國債息率