发布日期:2021-11-01
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俄烏正式開戰 通脹壓力必然進一步加劇
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2022-02-28 13:45
受到疫情和俄烏戰爭的雙重影響,本港股市在本週呈現出單邊下跌態勢,本週恆指收市於22767點,大跌1561點或6.41%;恆生科技指數本週則收於5113點,本週跌6.7%或367點,於周四曾創出5,014.99點的歷史新低。週內除石油、軍工、電力及部分資源板塊的表現相對較佳外,其他板塊皆大多重挫,當中由較高估值,低派息的科技及新經濟股領跌。
俄烏局勢於週內急轉直下,俄軍不但派遣「維和部隊」進入烏東自治區,更全面進軍烏克蘭,現已攻至首都基輔周邊。於開戰初期,北約內除波蘭及波羅的海三小國等因自身領土靠近俄國而對支援烏克蘭抱持著較為積極的態度外,其他國家仍保持著相對保守的態度,雖同樣譴責俄方的入侵行為,及對俄作出經濟制裁,但表明不會參戰。但隨著戰況持續,烏國展現出強大的韌性,西方各國漸漸加大對烏的軍事支援,提供武裝物資支援,而於週末亦已確認會將俄羅斯部份銀行剔出SWIFT。於未來日子,事件的走向仍存在大量變數。
面對俄烏開戰帶來的環球股市急跌,我們沒有作出減倉,相反,我們於週四買入FL二南方國指(7288.HK)增持倉位。原因是從過往多次戰爭事件中,股市都於入侵事件或正式開戰前後短暫急跌,其後迅速收復失地。戰爭事件更多是一項影響市場情緒的短期因素,而不是一項長期因素。此外,俄烏戰爭對中港公司亦基本沒有任何實際經營影響。
此次戰事可以預期會發生的是,環球通脹壓力必然進一步加劇。烏克蘭及俄羅斯皆為能源、糧食及有色金屬的主要出口國。戰事一方面令烏克蘭的生產受影響,另一方面俄羅斯被制裁亦可能導致其相關產品出口受限,以致環球供應下跌。此外,各國對俄的經濟制裁及俄國的反制裁行動亦令環環緊扣的全球供應鏈需要重新調整,生產效率必然下降。例如,俄國在英國宣佈制裁後,反制裁英國,禁止英國飛機經過其領空,這意味著英國航空公司飛至東亞的航班都需要繞道而行,成本上升不少。又例如,原本即將啟用的北溪2號(由俄方輸送天然氣至歐洲的管道)亦啟用無期,歐洲能源短缺的情況難以緩解,能源價格相信會維持於高水平一段較長時間。
因此,俄烏戰事的發生對目前宏觀形勢的方向(通脹及息口上升),並沒有改變,甚至反而是加劇了。因此,我們仍維持我們較早前的選股方向,即低估值及高派息的價值股。
權益申報:撰文時,管理之投資組合持有FL二南方國指(7288.HK)。
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