受俄烏戰事及本地疫情影響，港股於本週再度重挫，恆指下跌862點或3.8%，跌至近2年低位；科指下跌375點或7.3%，創出歷史新低。我們組合因持有高股息及能源資源類股份為主，跌幅僅約1%。本週除石油、資源等部分板塊因受惠於俄烏戰事帶來的通脹影響外，其他板塊大多全面下跌，我們因應情況，於週內小注買入了中信資源（1205.HK）、金川國際（2362.HK）等資源股，並賣出其他跌穿支持位的個股以作止蝕。此外，香港疫情未能受控，本地股因而持續下滑，幸而我們早前已行沽售，故虧損幅度不大。

俄烏局勢發展，較早前我們認為戰事會於短期內完結，對環球經濟及金融不會有太大衝擊。但過去一週戰況顯示，俄羅斯不會在短期內取得勝利，俄烏戰爭將會成為一個中期甚至長期的狀態。短期內，市場最擔心的是局勢升級，例如西方國家如歐盟及北約等組織正式介入戰事，與俄羅斯開戰，或俄羅斯真的失控地出動核武等措施。例如週五股市急跌，就正是因為傳出烏克蘭境內的劄波羅熱核電廠遇襲，該為歐洲最大的核電廠，一旦失事，將會形成比起當年切爾諾貝爾核事故更為嚴重的核能災難，其他東、中歐鄰國亦將受波及。現時該核電廠已由俄方佔領，其表示目前廠內運作仍維持正常。

戰事發展難料，但如同上週所說，可以預期會發生的是，環球通脹壓力必然進一步加劇。過去一週，商品價格大漲，布蘭特期油上升20%、芝加哥小麥期貨上升40%、英國天然氣期貨上升105%、紐約期銅上升10%...... 可以預期，無論戰事會如何發展，西方國家對俄羅斯的制裁剛剛開始，不會在短期內完結，這意味著目前的供求失衡無法於短期內解決。即使世界其他資源出產地現時開展擴產安排，亦遠水不能救近火，通脹會是2022年最重要的投資主題。誇張地說，我們今年將要面對能源危機，而貧窮國家更將會要面對糧食危機。